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深圳能源2017年报点评:电力主业营收大幅增长,多因素拖累业绩表现

发布时间:2018-04-17    研究机构:国泰君安证券

投资建议:煤价上涨、财务费用及营业税金增加,多因素导致17年业绩明显下滑。下调盈利预测,下调18-20EPS预测至0.24/0.33/0.38元(原预测18-19年EPS为0.33/0.36元),考虑在建工程逐步投产有望增厚业绩,给予18年31倍PE,给予目标价7.5元,维持“增持”评级。

4月13日公司发布2017年报,2017年营业收入155.46亿,同比增长37.35%;归母净利润7.49亿,同比减少44.37%;拟每10股派息0.8元(含税)。符合预期。

装机容量及利用小时双升,电力主业收入增长。17年营收增加42.28亿元,其中电力主业贡献25.84亿增量,原因是17年上网电量同比上升20.56%:来源于1)装机容量提升:17年加纳二期燃机电厂、新疆、河北热电联产项目相继投产,17年底公司控股装机976.84万千瓦,较16年增加192万千瓦;2)利用小时显著提升:17年燃煤及燃机利用小时分别为4555和2721,同比增长582和709小时。电力收入虽显著上升,但高煤价导致毛利率下滑6.22个百分点,电力业务毛利减少。

出售花园二期住宅项目增厚营收,财务费用及营业税金增加拖累公司业绩。17年公司控股子公司妈湾公司以13.37亿元出售花园二期项目6号楼,与电力主业共同作用增厚了公司营收。而负债规模增加导致17年财务费用增加7.02亿,出售住宅项目带来土地增值税5.43亿,叠加高煤价下的营业成本增加,多重因素拖累了公司净利。

风险因素:用电需求疲软、煤价超预期上涨

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