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深圳能源中报点评:成本拖累业绩,新项目促发展

发布时间:2011-08-22    研究机构:宏源证券

报告摘要:业绩出现下滑。公司公布2011年半年报,营业收入66.41亿元,同比增长8.23%;归属母公司股东净利润6.92亿元,同比下降21.73%;每股收益0.26元。

业绩下滑主要原因是燃料成本上升。2011年上半年动力煤市场价格继续保持同比上涨态势,尽管公司合同煤占比较高,并且从印尼、澳洲等海外产煤国采购进口煤炭,但整体上燃料成本上涨明显。上半年,公司电力业务毛利率为15.25%,比去年同期下降3.71个百分点。

在建项目将陆续投产。满洲里和通辽风电项目有16.5万千瓦已经投产,占规划总装机容量的45%;滨海电厂(4。

100万千瓦)正在等待国家发改委路条,光明新区LNG电厂、樟洋电厂二期、东部二期(6。

35万千瓦)天然气电厂项目等项目正在推进之中。

公司加大了发展新能源项目力度。除已经投产的风电项目外,宝安垃圾电厂二期(3000吨/日)、武汉新沟垃圾电厂(1000吨/日)等项目有望于今年年底投产发电,深圳东部垃圾发电厂(5000吨/日)有望于2012年开工建设。公司固废处理和风电开始规模化发展,将成为公司新的利润增长点,并且有可能参股中广核岭澳核电三期项目。

业绩预测和投资评级。预计2011-2013年净利润为14.08、15.38、16.66亿元,每股收益0.53、0.58、0.63元,估值低于行业平均水平,且核电、超临界火电、LNG电厂、风电、垃圾发电等项目将给公司带来持续稳定的利润增长,首次给予增持评级。

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