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深圳能源一季度报点评:不堪燃料成本上涨,业绩低于预期

发布时间:2012-04-26    研究机构:安信证券

业绩低于预期:公司2012年一季度实现营业收入29.7亿元,同比上升2.0%;实现营业利润3.3亿元,同比下降43.2%;实现利润总额4.5亿元,同比下降11.4%;实现归属于母公司所有者净利润2.8亿元,同比下降19.4%;实现基本每股收益0.09元,业绩低于预期。

业绩变动原因:(1)不堪燃料成本上涨:公司2012年一季度实现的上网电量与去年基本持平,由于公司多采用合同煤(煤炭价格上升5%),并且一季度采用了较多去年囤积的高价煤炭,公司煤炭价格同比上升约7%,导致虽然公司2011年的电价上调在2012年得到体现,毛利率仍同比下降3.2个百分点;(2)财务费用:由于借款规模增大,公司财务费用增加2489万元,同比上升32.6%;(3)管理费用:增加1044万元,同比上升14.2%;(4)营业外收入:增加9736万元,同比上升83.5%,猜测主要来自于燃气燃油加工费补贴收入的增加;

长期业绩增长可期:(1)滨海发电:拟在深圳建设4×100万千瓦装机滨海电厂,一期2×100万千瓦,预计最快于2013年建成投产;(2)打造垃圾焚烧发电示范城市:公司目前拥有垃圾焚烧发电处理能力2450吨/日,在建宝安二期和武汉项目,南山二期和东部前期也在逐渐展开;(3)核电项目:公司计划未来与中广核在广东省开展核电领域合作;(4)光明燃机项目:规划在光明新区建设3台9F天然气燃机机组,并以燃机电厂项目为依托,开展冷热电三联供项目,预计下半年将开始前期工作。

维持“增持-A”投资评级:考虑电价上调和煤炭价格上涨后,我们预计公司2012年-2014年EPS分别为:0.47元、0.47元和0.51元,对应PE为13.3倍、13.3倍和12.3倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价7元。

风险提示:(1)煤炭价格大幅上涨;(2)LNG价格大幅上涨;(3)公司在建工程延后;(4)后续发电项目审核未通过等;

申请时请注明股票名称