移动版

深圳能源半年度业绩点评:业绩基本符合预期

发布时间:2012-08-14    研究机构:安信证券

报告摘要:

基本符合预期:公司上半年实现营业总收入64.5亿元,同比下降2.9%;实现营业利润5.9亿元,同比下降21.5%;实现利润总额8.9亿元,同比下降14.9%;实现归属于上市公司股东的净利润5.6亿元,同比下降19.1%;实现基本每股收益0.21元,其中二季度实现0.13元,基本符合我们之前的预期。

业绩下降原因:(1)发电量下降:公司上半年可控电厂累计上网电量同比下降7.5%,其中一季度同比持平,二季度同比下降11.8%;虽然电价经历了上调,但上网电量的大幅下降使得公司上半年电力销售收入同比下降4.5%;随着去年年底的高价囤煤的逐步消耗和市场煤炭价格的下降,公司上半年发电毛利率同比上升0.21个百分点,较一季度有明显提升;(2)投资净收益下降:由于部分联营企业净利润同比下降(其中参股子公司满洲里热电新投产贡献投资收益同比下降6797万元),公司投资净收益同比减少5401万元;(3)财务费用:由于融资规模扩大和贷款利率同比上升,公司财务费用同比增加6706万元,上升42.2%;

长期业绩增长可期:公司存在较多后续项目:(1)滨海发电:拟在深圳建设4×100万千瓦装机滨海电厂,一期2×100万千瓦,目前力争尽早获得前期“路条”;(2)打造垃圾焚烧发电示范城市:公司目前拥有垃圾焚烧发电处理能力2450吨/日,在建宝安二期和武汉项目,南山二期和东部前期也在逐步展开;(3)核电项目:公司计划未来与中广核在广东省开展核电领域合作;(4)光明燃机项目:公司规划在光明新区建设3台9F天然气燃机机组,并以燃机电厂项目为依托,开展冷热电三联供项目,目前在大力推进前期工作;(5)其他项目:公司积极稳妥地开拓海外电力市场,并将有序开发风电、太阳能发电等新能源项目。

维持“增持-A”投资评级:综合考虑公司合同煤比例较高等因素后,预计公司2012年-2014年EPS为0.50元、0.51元和0.52元,对应PE为12.3倍、12.1倍和11.8倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价7.65元。

风险提示:(1)煤炭价格下降幅度低于预期;(2)LNG价格大幅上涨;(3)利用小时大幅下降;(4)公司在建工程延后;(5)后续发电项目审核未通过等.

申请时请注明股票名称