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深圳能源一季报点评,电量下降影响公司业绩

发布时间:2013-05-07    研究机构:安信证券

业绩基本持平:2013年一季度实现营业收入25.1亿元,同比下降17.3%,实现归属于母公司所有者净利润2.3亿元,同比上升2.3%,实现基本每股收益0.0876元,略低于市场预期。

电量下降影响公司业绩:业绩低于市场预期的主要原因在于电量下降幅度较大,延续去年以来的电力需求放缓,一季度上网电量同比下降17.8%,环比下降15.0%。毛利率方面,一季度同比与环比均上升4.3个百分点,上升幅度较同行业较低的原因一方面在于存在较多燃机电站,电量下降影响业绩,另一方面在于合同煤比例较高,在当前市场煤炭价格大幅下降的背景下,盈利提升相对较弱。除此之外,营业外收入同比减少8952万元,下降41.8%,主要原因在于上年同期确认东莞漳洋电厂、惠州丰达电厂2011年11-12月天然气加工费补贴。

分子公司表现:(1)母公司:贡献业绩同比增亏2510万元,猜测主要原因在于东部电站电量下降(同比下降16%);(2)投资收益:参股子公司盈利扭亏为盈,投资收益同比增加1535万元;(3)控股子公司:贡献业绩同比增加1498万元,主要原因在于煤炭价格下降使得公司业绩提升。

维持“中性-A”投资评级:公司存在较多后续项目,但从进度来看,后续项目贡献业绩较晚,短期成长性稍显不足,预计公司2013年-2015年EPS 分别为0.48元、0.44元和0.41元,对应PE 为12.0倍、13.2倍和14.2倍,维持“中性-A”投资评级,6个月目标价6.24元。

风险提示:利用小时下降幅度高于预期、煤炭价格下降幅度低于预期、在建项目延后等;

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