移动版

深圳能源:被遗忘的环保新能源股,低估电力蓝筹

发布时间:2013-12-25    研究机构:民生证券

核心推荐逻辑:1、深圳是我国改革开放的前沿阵地,做为综合实力排名第一的深圳市属国有企业,公司有望较早受益于国有企业改革。2、市净率0.89,是唯一破净的火电股,行业平均1.68,估值有待修复。3、公司将环保产业、新能源做为公司未来发展的战略方向,垃圾发电处理能力行业排名领先,到2015年公司垃圾处理能力14250吨/日,增长120%;新能源装机增长90%。

深圳市综合实力排名第一的国有能源环保平台。作为深圳市属大型能源平台,在深圳市国有企业综合实力排名中位居第一,连续多年入选中国工业企业500强。公司已形成以电为主,能源环保等相关产业综合发展的战略格局,公司提出“两个战略定位”的发展战略:即坚持绿色环保特色经营,做全国低碳清洁能源供应商的领跑者;做强做大能源环保产业,做城市固体废物综合解决方案的技术提供商和投资商。

垃圾焚烧是解决“垃圾围城”的重要方向,十二五公司垃圾处理能力增长120%。

垃圾焚烧的减量效果最明显、无害化最彻底、且焚烧热量可以有效利用,是垃圾处理的重要方向,我国政府先后出台了一系列政策法规给予支持。按照十二五规划,到2015年全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力30.72万吨/日,较2010年增长243%,占无害化处理总能力的35%以上,东部地区占比达到48%以上。

公司目前已日处理垃圾能力6450吨,市场占有率4%,处理能力全国排名第9位。未来随着东部垃圾发电厂(5000吨/日)、南山二期(800吨/日)以及宝安三期(2000吨/日)等项目的投产,公司垃圾处理能力也将增长超过120%达到14250吨/日。

布局新能源,十二五末新能源装机规模较目前增长90%。2012年底公司建成投产江苏邳州3万千瓦光伏电站一期项目,实现了太阳能发电零的突破。该项目上网电价1.3元/度,盈利能力较强,预计全年利润超过1000万元。目前公司环保新能源项目投运装机47万千瓦,占公司全部装机的7.5%。新能源是公司发展的战略方向,公司将通过内生和外延收购,实现新能源装机容量的不断增长。预计到2015年,在不考虑收购的情况下,公司环保新能源装机将达到91万千瓦,较目前增长超过90%。

公司装机稳步提升,2016年较目前增长90%。公司目前装机容量630万千瓦。随着滨海电厂(2*100万千瓦)、东部电厂二期(3*39万千瓦)以及环保新能源机组的逐步投产,预计到2015年公司装机容量达887万千瓦,较目前增长40%以上;公司现有项目总装机1213万千瓦,预计将于2016年前后逐步投产,较2012年增长90%以上。

风险提示:煤炭、天然气价格出现超预期的上涨;电价下调。

盈利预测及投资建议

预计公司13~15年每股收益为0.49元、0.53元、0.65元;对应13~15年PE为11、10倍、8倍。公司是深圳市属综合排名第一的能源环保平台,有望最先受益于国有企业改革,并且将环保新能源业务发展潜力巨大,给予“强烈推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称